Risque crédit

Crédit : 2 ECTS

Volume horaire

  • CM : 15 h

Description du contenu de l'enseignement

Introduction aux risques crédit.

Plan du cours :
  • Vision « buy and hold »
- Risque de crédit selon Bâle
- Le rôle des agences de notation
- Le rating
- L’analyse crédit
- Dynamique de défaut
- Taux de recouvrement
- Modèles des agences de notation
- Les modèles structurels : analyse discriminante (Beaver 1966, Altman 1968), régression probit (Modèle de Merton)
- Modèle semi-paramétrique : RiskCalc™

 
  • Vision « Mark to Market »
- Dynamique des ratings : matrices de transition
- L’impact des fusions/acquisitions : par exemple, le rachat d’Allied Domecq par Pernod Ricard, exemple de Cognis
- Impact des résultats des entreprises
- Spread(s) de crédit : benchmark spread, Spread midswap (ou ISpread), Spread asset swap, Z-spread, OAS
- De quoi dépendent les spreads de crédit : les spreads dépendent de la maturité, dépendance à la notation
- Comparaison des spreads
- Initiation à la stratégie crédit

 
  • L’analyse crédit
- Marché du crédit bancaire : historique du crédit bancaire, les dettes subordonnées et les ratios de fonds propres des banques, réforme Bâle 3 des fonds propres, les régimes de résolution, principaux ratios de crédit bancaires
- Marché du crédit corporate : l’analyse d’un crédit corporate, les principaux ratios de crédit corporate, facteurs qualitatifs de l’analyse crédit, les covenants
- Taille du marché obligataire
- Le marché du High Yield : taille du marché HY, l’influence des LBOs, structure du marché obligataire versus prêt
- Autres marchés de dette, la titrisation : initiation, dettes garanties bancaires

 
  • Les dérivés de crédit
- Quelle utilisation?
- Credit Default Swap : définition, historique des Credit Default Swap, nouvelle réglementation en cours, éléments clés du contrat, réplication d’un CDS, CDS et base
- Modèles à intensité et CDS : le modèle de base, décomposition des flux, valorisation des obligations risquées, CDS et probabilités de défaut, mark to Market d’un CDS, exemple de stratégie sur CDS
- Modèles structurels : modèle de la firme de Merton, modèle KMV, creditGrades, creditMetrics, valorisation des modèles structurels
- Portefeuilles de crédit : First-to-Default Swap, retour sur la notion de corrélation, copules, N-loss et CDOs

Mode de contrôle des connaissances

Examen écrit.

Enseignant responsable

THIBAUT CUILLIERE



Année universitaire 2016 - 2017 - Fiche modifiée le : 09-03-2017 (11H30) - Sous réserve de modification.